"Μήπως οι επενδυτές έχουν αποκτήσει υπερβολική αισιοδοξία;" αναρωτιέται η Morgan Stanley η οποία ακολουθεί άλλους μεγάλους επενδυτικούς οίκους, όπως οι Goldman Sachs και Barclays, οι οποίοι τις τελευταίες ημέρες προειδοποιούν για τον εφησυχασμό που φαίνεται να υπάρχει στις αγορές, αγνοώντας τους σημαντικούς κινδύνους που βρίσκονται μπροστά.
Μετά την αστάθεια που προκλήθηκε από τους δασμούς τον Απρίλιο, η διάθεση της αγοράς έχει πάρει μια ανοδική τροπή, σημειώνει η αμερικάνικη τράπεζα. Παρά τις συνεχιζόμενες ανησυχίες για τους δασμούς, οι αγορές έχουν ανακάμψει από τα χαμηλά του Απριλίου. Οι επενδυτές έχουν ανακτήσει την εμπιστοσύνη τους από τα ισχυρά εταιρικά κέρδη, καθώς και από τις ελπίδες ότι ο Τραμπ θα "ενεργοποιηθεί" για να σταματήσει την όποια νέα πτώση των αγορών και πως η Fed θα μειώσει τα επιτόκια.
Αλλά οι αισιόδοξοι μπορεί να παραβλέπουν βασικά προειδοποιητικά σημάδια, επισημαίνει η Morgan Stanley. Οι ανησυχίες παραμένουν για την πορεία ΑΕΠ, την εξασθένηση της μεταποιητικής δραστηριότητας και τα υψηλά επίπεδα χρέους των ΗΠΑ, μεταξύ άλλων, τη στιγμή που οι δασμοί παραμένουν υπερβολικά υψηλοί.
"Είναι σχεδόν σαν να μην συνέβη ποτέ το δράμα της χρηματιστηριακής αγοράς τον Απρίλιο", όπως σημειώνει χαρακτηριστικά η Morgan Stanley. Οι αμερικανικές μετοχές, αφού υποχώρησαν σε έδαφος bear market μετά την ανακοίνωση των δασμών της "Ημέρας Απελευθέρωσης" από τον Τραμπ στις 2 Απριλίου, έκλεισαν τον μήνα έχοντας ανακτήσει σχεδόν όλες αυτές τις απώλειες. Αυτό το αξιοσημείωτο ριμπάουντ έχει αφήσει τον δείκτη S&P 500 με μικρές μόνον απώλειες πλέον από τις αρχές του έτους, ενώ και οι διεθνείς έχουν ακολουθήσει ανάλογη… ανατροπή "σβήνοντας" τη ζημία των αρχών του Απριλίου.
"Γιατί λοιπόν, μετά από όλο τον θόρυβο γύρω από τους δασμούς, οι επενδυτές αισθάνονται ξανά αισιόδοξοι; Έχει αυτή η ξαφνική εμπιστοσύνη γερές βάσεις;", αναρωτιέται η Morgan Stanley.
Και ιδού, όπως τονίζει, η άποψή της περί αυτού:
Οι "οδηγοί" της αισιοδοξίας της αγοράς και η bullish στροφή που έχουν πάρει τα χρηματιστήρια, μπορούν να εξηγηθούν από τρεις παράγοντες, σημειώνει η αμερικάνικη τράπεζα.
Πρώτον, οι αγορές αποτιμούν ότι ο Ντόναλντ Τραμπ θα "δράσει" για να στηρίξει την αποδυνάμωση των αγορών. Η πρόσφατη στροφή που πραγματοποίησε η κυβέρνηση των ΗΠΑ μετά το σοκ που προκάλεσε η "Ημέρα Απελευθέρωσης" και οι εξαιρέσεις από τους δασμούς που αναγγέλθηκαν, τα οποία και βοήθησαν στην αναχαίτιση των μεγαλύτερων απωλειών της αγοράς, φαίνεται να επικυρώνουν αυτή την πεποίθηση.
Ωστόσο, όπως προειδοποιεί η Morgan Stanley, λίγα έχουν αλλάξει στην πραγματικότητα από τις 2 Απριλίου. Παρά την παύση των ΗΠΑ στους αμοιβαίους δασμούς για να επιτραπεί η διεξαγωγή εμπορικών διαπραγματεύσεων, το σχέδιο του Λευκού Οίκου εξακολουθεί να αφήνει τον πραγματικό δασμολογικό συντελεστή στο περίπου 17%, σε σύγκριση με περίπου 3% προηγουμένως. Αυτό είναι ένα εξαιρετικά υψηλό και "επικίνδυνο" ποσοστό για το παγκόσμιο εμπόριο και την οικονομία.
Παρόλα αυτά, οι αγορές φαίνονται πεπεισμένες ότι δεν θα επιβληθούν αυστηρότεροι αμοιβαίοι δασμοί και ότι θα παραμείνουν μόνο οι καθολικοί δασμοί 10% της κυβέρνησης - ένα επίπεδο που θεωρείται επαρκές για να συγκρατήσει την ύφεση στις ΗΠΑ. Και με αυτό είναι… ευχαριστημένες, σε σύγκριση βέβαια με το τοπίο που είχαν δημιουργήσει αρχικά οι ανακοινώσεις της 2ας Απριλίου.
Δεύτερος λόγος της αισιοδοξίας και του εφησυχασμού των αγορών είναι οι προσδοκίες για τη στάση της Fed. Εξίσου σημαντική με τη δασμολογική πολιτική είναι η πιθανότητα χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής από την κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ, επισημαίνει η M.S....
Οι αγορές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης προεξοφλούν πλέον περισσότερες από τέσσερις μειώσεις επιτοκίων φέτος, από περίπου δύο στις αρχές Απριλίου. Ωστόσο, οι χθεσινές ανακοινώσεις της Fed μάλλον δεν επιβεβαιώνουν την αισιοδοξία αυτή της αγοράς. "Εάν οι μεγάλες αυξήσεις στους δασμούς που έχουν ανακοινωθεί, διατηρηθούν, είναι πιθανό να προκαλέσουν αύξηση του πληθωρισμού, επιβράδυνση της οικονομικής ανάπτυξης και αύξηση της ανεργίας" δήλωσε ο Πάουελ, προσθέτοντάς πως η Fed δεν θα πρέπει να βιαστεί να μειώσει τα επιτόκια ενώ σημείωσε πως το πραγματικό σοκ δεν έχει χτυπήσει ακόμη.
Τέλος, ο τρίτος παράγοντας που έχει κάνει τους επενδυτές πιο bullish είναι η ισχυρότερη κερδοφορία των εισηγμένων στο πρώτο τρίμηνο του 2025, σε σχέση με ότι αναμενόταν προηγουμένως.
Οι αναλυτές ανέμεναν ότι τα κέρδη του S&P 500 θα αυξάνονταν μόνο κατά περίπου 5% το πρώτο τρίμηνο και θα επιταχύνονταν στο 14% μέχρι το τέλος του έτους. Αντίθετα, τα κέρδη του πρώτου τριμήνου, σύμφωνα με περίπου τα δύο τρίτα των εταιρειών του S&P 500 κινούνται με ρυθμό 12% σε ετήσια βάση. Για τις ευρωπαϊκές εισηγμένες, εκτιμάται πως στα συνολικά αποτελέσματα α’ τρίμηνου θα καταγραφεί αύξηση 0,4% στα κέρδη έναντι πτώσης 1,7% που ανέμεναν οι αναλυτές αρχικά.
"Είναι σχεδόν σαν να μην συνέβη ποτέ το δράμα της χρηματιστηριακής αγοράς τον Απρίλιο", όπως σημειώνει χαρακτηριστικά η Morgan Stanley. Οι αμερικανικές μετοχές, αφού υποχώρησαν σε έδαφος bear market μετά την ανακοίνωση των δασμών της "Ημέρας Απελευθέρωσης" από τον Τραμπ στις 2 Απριλίου, έκλεισαν τον μήνα έχοντας ανακτήσει σχεδόν όλες αυτές τις απώλειες. Αυτό το αξιοσημείωτο ριμπάουντ έχει αφήσει τον δείκτη S&P 500 με μικρές μόνον απώλειες πλέον από τις αρχές του έτους, ενώ και οι διεθνείς έχουν ακολουθήσει ανάλογη… ανατροπή "σβήνοντας" τη ζημία των αρχών του Απριλίου.
"Γιατί λοιπόν, μετά από όλο τον θόρυβο γύρω από τους δασμούς, οι επενδυτές αισθάνονται ξανά αισιόδοξοι; Έχει αυτή η ξαφνική εμπιστοσύνη γερές βάσεις;", αναρωτιέται η Morgan Stanley.
Και ιδού, όπως τονίζει, η άποψή της περί αυτού:
Οι "οδηγοί" της αισιοδοξίας της αγοράς και η bullish στροφή που έχουν πάρει τα χρηματιστήρια, μπορούν να εξηγηθούν από τρεις παράγοντες, σημειώνει η αμερικάνικη τράπεζα.
Πρώτον, οι αγορές αποτιμούν ότι ο Ντόναλντ Τραμπ θα "δράσει" για να στηρίξει την αποδυνάμωση των αγορών. Η πρόσφατη στροφή που πραγματοποίησε η κυβέρνηση των ΗΠΑ μετά το σοκ που προκάλεσε η "Ημέρα Απελευθέρωσης" και οι εξαιρέσεις από τους δασμούς που αναγγέλθηκαν, τα οποία και βοήθησαν στην αναχαίτιση των μεγαλύτερων απωλειών της αγοράς, φαίνεται να επικυρώνουν αυτή την πεποίθηση.
Ωστόσο, όπως προειδοποιεί η Morgan Stanley, λίγα έχουν αλλάξει στην πραγματικότητα από τις 2 Απριλίου. Παρά την παύση των ΗΠΑ στους αμοιβαίους δασμούς για να επιτραπεί η διεξαγωγή εμπορικών διαπραγματεύσεων, το σχέδιο του Λευκού Οίκου εξακολουθεί να αφήνει τον πραγματικό δασμολογικό συντελεστή στο περίπου 17%, σε σύγκριση με περίπου 3% προηγουμένως. Αυτό είναι ένα εξαιρετικά υψηλό και "επικίνδυνο" ποσοστό για το παγκόσμιο εμπόριο και την οικονομία.
Παρόλα αυτά, οι αγορές φαίνονται πεπεισμένες ότι δεν θα επιβληθούν αυστηρότεροι αμοιβαίοι δασμοί και ότι θα παραμείνουν μόνο οι καθολικοί δασμοί 10% της κυβέρνησης - ένα επίπεδο που θεωρείται επαρκές για να συγκρατήσει την ύφεση στις ΗΠΑ. Και με αυτό είναι… ευχαριστημένες, σε σύγκριση βέβαια με το τοπίο που είχαν δημιουργήσει αρχικά οι ανακοινώσεις της 2ας Απριλίου.
Δεύτερος λόγος της αισιοδοξίας και του εφησυχασμού των αγορών είναι οι προσδοκίες για τη στάση της Fed. Εξίσου σημαντική με τη δασμολογική πολιτική είναι η πιθανότητα χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής από την κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ, επισημαίνει η M.S....
Οι αγορές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης προεξοφλούν πλέον περισσότερες από τέσσερις μειώσεις επιτοκίων φέτος, από περίπου δύο στις αρχές Απριλίου. Ωστόσο, οι χθεσινές ανακοινώσεις της Fed μάλλον δεν επιβεβαιώνουν την αισιοδοξία αυτή της αγοράς. "Εάν οι μεγάλες αυξήσεις στους δασμούς που έχουν ανακοινωθεί, διατηρηθούν, είναι πιθανό να προκαλέσουν αύξηση του πληθωρισμού, επιβράδυνση της οικονομικής ανάπτυξης και αύξηση της ανεργίας" δήλωσε ο Πάουελ, προσθέτοντάς πως η Fed δεν θα πρέπει να βιαστεί να μειώσει τα επιτόκια ενώ σημείωσε πως το πραγματικό σοκ δεν έχει χτυπήσει ακόμη.
Τέλος, ο τρίτος παράγοντας που έχει κάνει τους επενδυτές πιο bullish είναι η ισχυρότερη κερδοφορία των εισηγμένων στο πρώτο τρίμηνο του 2025, σε σχέση με ότι αναμενόταν προηγουμένως.
Οι αναλυτές ανέμεναν ότι τα κέρδη του S&P 500 θα αυξάνονταν μόνο κατά περίπου 5% το πρώτο τρίμηνο και θα επιταχύνονταν στο 14% μέχρι το τέλος του έτους. Αντίθετα, τα κέρδη του πρώτου τριμήνου, σύμφωνα με περίπου τα δύο τρίτα των εταιρειών του S&P 500 κινούνται με ρυθμό 12% σε ετήσια βάση. Για τις ευρωπαϊκές εισηγμένες, εκτιμάται πως στα συνολικά αποτελέσματα α’ τρίμηνου θα καταγραφεί αύξηση 0,4% στα κέρδη έναντι πτώσης 1,7% που ανέμεναν οι αναλυτές αρχικά.
"Προσοχή!"
Ενώ αυτές οι εξελίξεις είναι ενθαρρυντικές, οι στρατηγικοί αναλυτές διεθνών αγορών της Morgan Stanley συστήνουν προσοχή, καθώς πιστεύουν ότι οι αγορές φαίνεται να αγνοούν τις μακροοικονομικές ανησυχίες, όπως η αρνητική ανάπτυξη του πραγματικού ΑΕΠ και η εξασθένηση της ζήτησης στον μεταποιητικό τομέα. Οι αγορές εργασίας δείχνουν επίσης σημάδια πίεσης και το καταναλωτικό κλίμα βρίσκεται κοντά στα χαμηλά των τελευταίων πολλών δεκαετιών. Επιπλέον, επισημαίνουν ότι το τεράστιο χρέος της κυβέρνησης των ΗΠΑ συνεχίζει να αυξάνεται παράλληλα με τα έξοδα τόκων...
Παρά τα σημάδια αυτά, οι αποτιμήσεις των μετοχών έχουν επιστρέψει κοντά στα υψηλά τους, ακόμη και καθώς οι προβλέψεις για τα κέρδη επιδεινώνονται. Αυτό υποδηλώνει ότι οι μετοχές ενδέχεται να είναι υπερτιμημένες και οι επενδυτές θα πρέπει, κανονικά, να προετοιμαστούν για απογοητεύσεις και νέες αναταραχές στις αγορές, καταλήγει η Morgan Stanley.
Πηγή: capital.gr
Σχετικές αναρτήσεις:
Goldman Sachs: Οι επενδυτές δεν θα πρέπει να κυνηγήσουν τα ράλι των μετοχών γιατί θα βρουν… γκρεμό
Barclays: Παράλογη ευφορία στις αγορές
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου