Για μία παράλογη ευφορία στις αγορές κάνει λόγο η Barclays, επισημαίνοντας πως οι μετοχές έχουν σχεδόν επιστρέψει στα επίπεδα πριν από την Ημέρα Απελευθέρωσης, λόγω της ελπίδας για εμπορικές συμφωνίες, ωστόσο το σενάριο της ύφεσης παραμένει και οι απειλές για την οικονομία αυξάνονται.
Τα risk assets έχουν ανακτήσει σχεδόν όλες τις απώλειές τους από τις 2 Απριλίου, ωστόσο οι δασμοί εξακολουθούν να φαίνεται πιθανό να δεκαπλασιαστούν από τα επίπεδα που βρισκόντουσαν τότε. Μια ύφεση στις ΗΠΑ με παγκόσμιες συνέπειες εξακολουθεί να φαίνεται πιθανή και η βρετανική τράπεζα εκτιμά ότι οι μετοχές θα υποαποδώσουν.
Αν σε αυτά προστεθεί και η εξέλιξη-σοκ στην Γερμανία όπου ο Μερτς αποτέλεσε τον πρώτο υποψήφιο καγκελάριο στην μεταπολεμική της ιστορία που δεν κατάφερε να εξασφαλίσει υποστήριξη στον πρώτο γύρο, οι προκλήσεις για τις μετοχές φαίνονται σαφώς σημαντικές.
Πιο αναλυτικά, όπως επισημαίνει η Barclays, η ελπίδα για εμπορικές συμφωνίες υπερνικά αυτή τη στιγμή τον φόβο της ύφεσης. Οι μετοχές πέρασαν έναν επεισοδιακό Απρίλιο και τώρα έχουν σχεδόν επιστρέψει στα επίπεδα προτού ο Τραμπ ανακοινώσει τους δασμούς. Η στροφή του Αμερικανού προέδρου προς μια πιο συμφιλιωτική προσέγγιση κατάφερε να επαναφέρει την ηρεμία και να δώσει ένα επίπεδο στήριξης στις αγορές. Η περίοδος χάριτος των 90 ημερών και οι εξαιρέσεις τεχνολογίας της Κίνας προσφέρουν ελπίδα ότι ορισμένες συμφωνίες (ακόμα και αν δεν είναι πλήρεις εμπορικές συμφωνίες) θα μπορούσαν να συναφθούν με σημαντικούς εμπορικούς εταίρους των ΗΠΑ.
Ουσιαστικά, ωστόσο, το "trade της ελπίδας" αρχίζει να φαίνεται υπερβολικό, τονίζει η Barclays. "Δυσκολευόμαστε να δικαιολογήσουμε μια άνοδο της αγοράς πάνω από τα επίπεδα πριν από την Ημέρα Απελευθέρωσης (έχει ορίσει τις 540 μονάδες ως το ανώτερο όριο του εύρους - στόχου για τον πανευρωπαϊκό δείκτη Stoxx 600 και τις 390 μονάδες ως το κατώτερο), ελλείψει μιας στροφής πολιτικής από το τρέχον στασιμοπληθωριστικό μείγμα. Η ήπια ρητορική της Fed έχει ενισχύσει τις προσδοκίες χαλάρωσης, αλλά μια μείωση των επιτοκίων τώρα φαίνεται εξαιρετικά απίθανη.
Και η ρητορική από μόνη της δεν μπορεί να κρατήσει τις αγορές για πάντα, καθώς σύντομα τα οικονομικά δεδομένα θα αρχίσουν να κινούνται πτωτικά, κάτι που είδαμε και στο ΑΕΠ α’ τριμήνου των ΗΠΑ, μία μέτρηση η οποία αφορά μάλιστα το διάστημα πριν τις ανακοινώσεις για τους δασμούς...
Σύμφωνα τα έως τώρα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου, τα κέρδη διατηρούνται προς το παρόν, αλλά περισσότερες εταιρείες ακούγονται επιφυλακτικές σχετικά με τις οικονομικές προοπτικές, με τις προβλέψεις και τις προθέσεις για τις κεφαλαιακές δαπάνες να αναθεωρούνται προς τα κάτω. Επομένως, κάτι πρέπει να αλλάξει, καθώς ακόμα και οι "αρκούδες" των αγορών μπορεί να αποδειχθούν υπερβολικά αισιόδοξες εάν μια ύφεση καταστεί αναπόφευκτη, επισημαίνει η Barclays
Αν σε αυτά προστεθεί και η εξέλιξη-σοκ στην Γερμανία όπου ο Μερτς αποτέλεσε τον πρώτο υποψήφιο καγκελάριο στην μεταπολεμική της ιστορία που δεν κατάφερε να εξασφαλίσει υποστήριξη στον πρώτο γύρο, οι προκλήσεις για τις μετοχές φαίνονται σαφώς σημαντικές.
Πιο αναλυτικά, όπως επισημαίνει η Barclays, η ελπίδα για εμπορικές συμφωνίες υπερνικά αυτή τη στιγμή τον φόβο της ύφεσης. Οι μετοχές πέρασαν έναν επεισοδιακό Απρίλιο και τώρα έχουν σχεδόν επιστρέψει στα επίπεδα προτού ο Τραμπ ανακοινώσει τους δασμούς. Η στροφή του Αμερικανού προέδρου προς μια πιο συμφιλιωτική προσέγγιση κατάφερε να επαναφέρει την ηρεμία και να δώσει ένα επίπεδο στήριξης στις αγορές. Η περίοδος χάριτος των 90 ημερών και οι εξαιρέσεις τεχνολογίας της Κίνας προσφέρουν ελπίδα ότι ορισμένες συμφωνίες (ακόμα και αν δεν είναι πλήρεις εμπορικές συμφωνίες) θα μπορούσαν να συναφθούν με σημαντικούς εμπορικούς εταίρους των ΗΠΑ.
Ουσιαστικά, ωστόσο, το "trade της ελπίδας" αρχίζει να φαίνεται υπερβολικό, τονίζει η Barclays. "Δυσκολευόμαστε να δικαιολογήσουμε μια άνοδο της αγοράς πάνω από τα επίπεδα πριν από την Ημέρα Απελευθέρωσης (έχει ορίσει τις 540 μονάδες ως το ανώτερο όριο του εύρους - στόχου για τον πανευρωπαϊκό δείκτη Stoxx 600 και τις 390 μονάδες ως το κατώτερο), ελλείψει μιας στροφής πολιτικής από το τρέχον στασιμοπληθωριστικό μείγμα. Η ήπια ρητορική της Fed έχει ενισχύσει τις προσδοκίες χαλάρωσης, αλλά μια μείωση των επιτοκίων τώρα φαίνεται εξαιρετικά απίθανη.
Και η ρητορική από μόνη της δεν μπορεί να κρατήσει τις αγορές για πάντα, καθώς σύντομα τα οικονομικά δεδομένα θα αρχίσουν να κινούνται πτωτικά, κάτι που είδαμε και στο ΑΕΠ α’ τριμήνου των ΗΠΑ, μία μέτρηση η οποία αφορά μάλιστα το διάστημα πριν τις ανακοινώσεις για τους δασμούς...
Σύμφωνα τα έως τώρα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου, τα κέρδη διατηρούνται προς το παρόν, αλλά περισσότερες εταιρείες ακούγονται επιφυλακτικές σχετικά με τις οικονομικές προοπτικές, με τις προβλέψεις και τις προθέσεις για τις κεφαλαιακές δαπάνες να αναθεωρούνται προς τα κάτω. Επομένως, κάτι πρέπει να αλλάξει, καθώς ακόμα και οι "αρκούδες" των αγορών μπορεί να αποδειχθούν υπερβολικά αισιόδοξες εάν μια ύφεση καταστεί αναπόφευκτη, επισημαίνει η Barclays
Πολλοί και υψηλοί δασμοί παραμένουν σε ισχύ
Η βασική πρόβλεψη της βρετανική τράπεζας για τις ΗΠΑ είναι για ανάπτυξη -0,1% το τέταρτο τρίμηνο του 2025 σε σχέση με το αντίστοιχο του 2024, γεγονός που υποδηλώνει μια ρηχή ύφεση στο δεύτερο εξάμηνο. Η υπόθεση που υπονοείται στην οικονομική της εκτίμηση είναι ότι ο μέσος δασμός θα μειωθεί και τελικά θα σταθεροποιηθεί στο 15%. Ωστόσο, ένας δασμός 15% φαίνεται προς το παρόν αισιόδοξος, ακόμη και αν οι ΗΠΑ καταργήσουν τους δασμούς 145% για την Κίνα. Εξακολουθούν να ισχύουν οι δασμοί 20-25% στη φαιντανύλη, οι δασμοί στα παγκόσμια αυτοκίνητα και μέταλλα, ο βασικός δασμός 10%, καθώς και σχέδια για την προσθήκη κλαδικών δασμών σε ημιαγωγούς και φαρμακευτικά προϊόντα.
Αναφορές υποδηλώνουν επίσης ότι ο Λευκός Οίκος μπορεί να μειώσει τους δασμούς στην Κίνα στο 50-65%, ποσοστό που θα εξακολουθεί να είναι πολύ υψηλό. Συνολικά, ακόμη και αν οι βασικοί "αμοιβαίοι δασμοί" του 10% δεν αυξηθούν ποτέ, οι δασμοί των ΗΠΑ θα είναι σημαντικά υψηλότεροι από τον μέσο όρο του 2,4% που ίσχυε πριν την Ημέρα Απελευθέρωσης και την 90ήμερη παύση. Και αυτό είναι πολύ υψηλότερο από ό,τι ανέμεναν οι αγορές κατά το κλείσιμο της 2ας Απριλίου...
Οι στρατηγικοί αναλυτές της βρετανικής τράπεζας εκτιμούν ότι η εύλογη αξία για τον S&P 500 σε ένα σενάριο ύφεσης είναι 15-20% χαμηλότερη από τα τρέχοντα επίπεδα...
Πηγή: capital.gr
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου